据美国媒体报道，美国共和党总统候选人唐纳德·特朗普在美国时间8日举行的美国大选中获得当选总统所需的270张选举人票，击败民主党候选人希拉里·克林顿，即将成为美国第45任总统。希拉里承认在总统选举中失败。全球市场迎来短期动荡。

      至此，英国脱欧，特朗普胜选，被世界认为的全球两大黑天鹅事件全都发生了。特朗普也创造了两个历史：毫无从政经验和70岁的美国最高龄总统。

      比结果更精彩的是过程，今年美国大选的过程远比《纸牌屋》的剧情更加劲爆。两位候选人的三场电视辩论“一地鸡毛”：谩骂、攻讦和嘲讽、黑色幽默充斥着这次选举，互揭对方的丑行成了主旋律。对美国民众而言，堪称是一场“两害相权取其轻”的选举。

      但现在，摆在中国和全球投资者面前的一个问题是：这位充满巨大不确定性的最有权力的人，未来四年会给中国和全球带来什么？

      走出去智库今天对刚刚结束的美国大选、市场反应、以及特朗普当选后对中国的态度和主要市场的影响进行分析和预判，供中国投资者参考。

      1、如果美国在贸易自由化的道路上反其道而行之，对中国的“一带一路”战略将是一个机会。中国企业可以加快走出去步伐，占领海外市场。

      2、制药商、保险商和银行类股预计会在特朗普当选后走强，高收益能源公司债券会反弹。

      3、在亚洲，中国、韩国、中国台湾、新加坡、泰国、菲律宾、马来西亚和越南等地的公司或将受损。印尼和印度则因国内经济形势良好而受到的冲击较小。

      1 .特朗普的逆袭

      美国当地时间8日零时，新罕布什尔州迪克斯维尔山口小镇的选民率先投票，标志着四年一次的美国总统选举投票正式开始。

      美国实行“选举人团”的间接选举制度，共有538张选举人票。最终获得至少270张选举人票的候选人胜出。

      此次投票前，由于FBI撤销了对希拉里的指控，特朗普在投票前并不被看好。包括《华尔街日报》在内的多家媒体分析称，特朗普必须在赢得所有传统上支持共和党的州份的基础上，再将佛罗里达、北卡罗来纳与俄亥俄3个选情未决的州拿下，才有取胜希望。

      随着投票结果一点点公布，特别是佛罗里达州、俄亥俄州的结果出来后，特朗普票数领先于希拉里，当选可能性越来越大，全球金融市场开始发生剧烈波动：标普500指数期货跌超3%，道琼斯期指跌超400点。黄金一度突破1310美元/盎司，创1个月高位。墨西哥比索跌幅扩大超4%，美元重挫。

      特朗普赢得竞选的前景同样加剧了亚洲股市的紧张情绪。印度股市开盘下跌了3.7%。澳大利亚、日本、中国香港、上海和韩国等亚洲主要股市也纷纷走低，投资者们冲向了避险资产。

      截至美国东部时间11月9日凌晨，美国总统选举结果揭晓，特朗普赢得足够的选举人票（270票），取得本届大选胜利。他将是美国史上首位毫无从政经验的地产商总统。

      2 .不确定的特朗普对中国意味着什么？

      特朗普的政策比较激进，之前没有执政经验，给市场带来的不确定性较大。他个性冲动，同时对自己所代表的共和党暗存不屑，凡此种种都加重了这种捉摸不定的感觉。

      特朗普奉行自由主义，政策偏右。特朗普上台后将通过缩减政府开支缓解赤字问题，另一方面通过减税和拉动基建刺激经济，符合共和党代表的雇主和企业主立场。

      特朗普支持取消奥巴马政府的全民医疗保险方案以及停止政府部门的新员工招聘（除了国防和公共健康部门）以减少政府支出。简化税制和大幅减免税收刺激国内投资和消费，通过税收优惠的方式引导私人资本参与基建以达到收支平衡，而非单纯以政府投资的形式加大基建投资。

      他的改革方案还包括对能源行业和金融行业监管的放松。特朗普预计这一经济计划将使得美国GDP增速达到4%、产生2500万个新工作。

      货币政策方面，工作将围绕修复低利率政策造成的扭曲，很大可能会加速美联储的加息步调。特朗普的移民政策偏极端，他宣称当选后会在墨西哥边境筑墙，并驱逐1100万的非法移民。

      特朗普在中国议题上政策立场强硬。在他的首次参选演说中提到中国23次，两倍于他提到美国的次数。他指责中国令美国人失业，“很多美国人找不到工作，因为根本就没有工作，中国抢走我们的工作”。他认为中国对人民币汇率的操纵是美国制造业凋敝以及就业减少的源头。

      另外，他还曾表示，当选后将加强美在东海、南海的军力部署，威慑中国。特朗普对华了解有限，从其自曝的书单来看，内容多属负面。

      特朗普竞选时有两项主张主要特别针对中国：

      第一，当选后将命令财政部长把中国定为汇率操纵国。一旦确定某国存在汇率操纵，美国将不仅通过IMF向该国政府施加压力，要求调整其汇率政策，更可能通过对该国出口商品征税等贸易手段进行报复。

      第二，若是中国不配合美国，将会对来自中国的所有进口商品征收45%的惩罚性关税。

      如果特朗普上任后继续奉行他在竞选时的策略，那么会对中国在以下几方面产生影响：

      1、预计会针对部分中国商品提高关税或设置壁垒，中美贸易摩擦将会增加，中美局部贸易战可能爆发。

      方正证券首席宏观分析师任泽平认为，特朗普上台，将意味着美国贸易保护主义升温，可能对中美经贸关系造成新冲击，中美贸易很有可能进入一段“冰冻期”。特朗普有可能通过同中国日本打贸易战，重新谈判北美自由贸易协定，废除跨太平洋经济伙伴关系等举措，减少贸易逆差和外包。

      目前，美国自中国的进口商品以机电产品为主，据美国商务部数据，2015年进口额2370亿美元，占美国自中国进口总额的49%。特朗普当选后，如果针对某些中国商品发动局部贸易战，那么机电产品可能首当其冲。

      2、加大中国经济下行压力。

      2017年中国经济处于转型升级的关键阶段，如果美国提高对中国机电产品的关税，一方面将令中国本就疲弱的出口雪上加霜，另一方面也会导致中国制造业投资和就业人数下降，从而在更大程度上影响中国经济。

      若是发生中等水平的贸易战，预计政府可能会被迫再次宽松货币政策来对冲外部冲击，将继续推高我国金融风险。

      3、人民币贬值压力加大。

      特朗普的政策可能恶化同时恶化中国经常账户和金融账户，从而加大人民币贬值压力。局部贸易战可能让中国的贸易盈余受损，经常账户的盈余可能下降。

      不过，特朗普的政策主张能否兑现还取决于参议院选举结果。摩根大通资产管理的固定收益投资长Bob Michele此前曾表示：“若特朗普当选，推动他所谈过的那些极端保护主义措施，我估计众议院也将会阻挠。”

      经济学人智库（EIU）认为，美国财政部针对一国是否应被视为操纵货币国有明确的标准。要想推翻这些标准很难，尤其是眼下人民币汇率市场调节程度要高于以往任何时期。此外，美国目前有五分之一以上的进口来自中国。对这些进口施加高额关税将会带来沉重的通胀压力，增加美国家庭的负担。

      EIU预测，针对中美双边经济关系恶化的形势，两国的投资者会相应缩减投资计划。从2008年就开始的中美《双边投资协定》谈判也会被无限期冻结，甚至全面终止。美国企业会放慢拓展中国市场的步伐，因为中国政府有可能采取报复性措施。

      走出去智库认为，如果美国在贸易自由化的道路上反其道而行之，那么对中国的“一带一路”战略将是一个机会。中国企业可以充分利用这一机遇加快走出去步伐，占领海外市场。

      3.对相关市场的影响

      1、美国股市：医药、保险、银行等受益

      CMC市场公司分析师杨燕称：“鉴于美国股市的估值已经相当高，特朗普当选将引发大规模抛售。”许多人会将特朗普当选视为一个典型的“黑天鹅事件”，因此其引发的市场反应将比英国“脱欧”事件“严重得多”。

      巴克莱银行预计，特朗普获胜，标准普尔500指数将暴跌11%至13%。

      贝莱德投资集团对两位候选人民调支持率与板块股价表现的相关性分析表明，制药商、保险商和银行类股预计会在特朗普当选后走强。彭博社也对美国个股进行了类似的分析。

      虽然金融公司可能会受益于特朗普当选总统，但贝莱德投资集团警告称，废除金融危机后颁布的《多德－弗兰克华尔街改革和消费者保护法》可能会带来“更简单粗暴但同样繁重的法规”。贝莱德投资集团称，从设备制造商到服务提供商在内的医疗保健行业几乎所有板块都将受益于特朗普当选。

      若特朗普当选，卡特彼勒公司和英格索尔-兰德有限公司等民用基础设施建筑和维护商将拥有更大机会承接政府工程，因为特朗普的基础设施支出计划要比希拉里的相关计划宏大得多。瑞士信贷的一份报告指出，这同样适用于军事承包商。

      2、债券：国债短期收益率下跌

      法国农业信贷投资银行预计，若特朗普逆袭当选美国总统，一场“大规模的错乱”将推动10年期美国国债收益率至少下跌10个基点。

      但在尘埃落定后，特别是如果共和党还同时掌控众议院和参议院的话，特朗普的减税和基础设施支出计划可能会推动美国国债收益率回升。

      法国农业信贷投资银行的分析师称，如果共和党的孤立主义外交政策促使持有大量美国国债的国家开始抛售美国国债，这种影响可能会被放大。大规模的财政支出也将有利于与通货膨胀挂钩的债券。2016年以来，此类债券的表现已经跑赢名义国债。

      美国银行认为，若特朗普当选，国债收益率只会在一种发生概率极低的情况下持平：参众两院被民主党掌控，而他们将抵制特朗普的大规模减税。

      富国银行在一份报告中称，特朗普对化石燃料的支持可能会促使能源业债券反弹，特别是高收益能源公司债。这类债券在此前大宗商品市场暴跌之际经历了为期两年的严重下跌。对于市政债券而言，贝莱德投资集团的报告称：“特朗普削减个人税率的计划可能会对这类资产构成打击。”

      3、汇市：墨西哥比索、韩元或受重挫

      在特朗普当选造成的直接冲击后，美元可能会为走软，因为市场可能会担心中国抛售美国资产以及美联储延迟收紧货币政策，而这会促使日元（传统避险货币）、欧元、英镑和瑞士法郎上扬。美国银行称，接下来的3到9个月，美元可能反弹，因为共和党将力推减税计划和其他财政刺激措施，以刺激经济增长。

      显然，墨西哥比索会重挫。瑞穗银行驻香港外汇策略师张建泰称，特朗普对中国的敌意，包括其针对中国所谓“货币操纵”征收高额关税的威胁，可能会导致离岸人民币在年底前下跌约3%。光大证券公司首席经济学家徐高称，从中长期来看，若特朗普当选，人民币可能会以更加渐进的方式贬值，因为特朗普会向中国领导人施加政治压力以放缓人民币贬值。

      特朗普当选后的避险情绪也会拖累其他发展中国家货币的表现，因为投资者会担心持保护主义立场的特朗普可能会让美国减少进口，从而对新兴经济体构成打击。韩元可能会重挫，因为特朗普此前曾就美国在朝鲜边境驻兵的必要性提出质疑。

      4、新兴市场和大宗商品：俄罗斯和贵金属受益

      受贸易协定面临的变数影响，特朗普当选会对除俄罗斯以外的新兴市场不利。花旗集团预计MSCI新兴市场指数将应声下跌至少10%，其中墨西哥股市领跌。

      在亚洲，中国、韩国、中国台湾等出口商将受损，此外，包括新加坡、泰国、菲律宾、马来西亚和越南等地的东南亚公司也将成为“受害者”。印尼和印度则可能因国内经济形势良好而受到的冲击较小。

      天然气价格可能会受到拖累，因为煤炭价格将受益于特朗普政府的立场。特朗普此前在一场辩论中承诺要撤销那些将煤炭从美国电力市场挤出去的环境法规，并推广“清洁煤”。彭博行业研究9月曾预估，若特朗普当选，2030年的天然气需求将从2015年的水平基础上下滑11%，而这会促进煤炭的使用。

      CMC市场公司分析师杨燕说，若特朗普当选，黄金、铂金和白银将是“最大的赢家”。巴克莱银行称，铜价可能会获得提振，因为选战期间的铜价走势表明“围绕特朗普财政计划的预期赋予了基础设施相关资产‘特朗普溢价’”。

（本文转载自：腾讯证券）